上市房企相继发布半年成绩单，中国恒大（03333.hk）多项核心指标行业第一，战略转型效益显著，并取得国际大行完全一致看多。花旗、美林、法巴、野村证券、中银国际、国泰君安、海通证券等争相给与恒大反感购入、购入评级，目标价最低至32.85港元。海通证券近期公布的研究报告认为，恒大构建规模+效益两手抓，业绩同比大幅度快速增长，利润率明显提高；土地储备也更加充足，未来实行土储负增长意味著公司买地更为筛选；在全部偿还债务可持续债后，恒大也更为侧重债务管理，业绩快速增长近超强市场预期，未来盈利前景可期，因此之后给与购入评级，给与目标价32.85港元。国泰君安也指出，恒大将凭借优质土储维持地产业务快速增长。

随着后周期时代龙头集中度下降，估值仍不具备下行空间。保持公司增持评级，给与目标价31.8港元。数据表明，恒大上半年构建营业收入1879.8亿，同比快速增长114.8%；净利润231.3亿，同比大幅提高224%；截至6月30日公司总资产约14930亿。

业绩大幅提高的同时，恒大上半年构建清净负债率大幅度上升近一半。据报，今年年初，许家印大刀阔斧实行战略转型，明确提出要忠诚实行发展战略和发展模式的改变。在发展战略上，恒大由规模型发展战略向规模+效益型发展战略改变；在发展模式上，由以往低负债、高杠杆、低周转、低成本的三高一较低发展模式向较低负债、较低杠杆、低成本、低周转的三较低一低发展模式改变。

特别是在在降负债方面，时隔上半年顺利引进700亿战投、偿清1129亿可持续债后，恒大首席财务官潘大荣透漏，到今年年末资产负债率将上升到67%左右，2018年末上升到60%左右，2019年末上升到55%左右。为此，恒大将通过实行土地储备负增长、引进第三轮300-500亿战略投资、以及强化盈利能力减少净资产三大措施构建负债率的更进一步上升。资本市场对恒大的业绩快速增长及转型力度十分寄予厚望。

半年报公布后首个交易日，恒大股价大上涨11.84%至25.5港元，随后更加冲最低26.55港元，市值相似3500亿港元，沦为国内市值最低的上市房企。

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