重组中止，成飞集成又给A股加添了一只“黑天鹅”，13亿元融资盘的“命运”给军工股抹黑录了个蛇尾。　　随着杠杆交易在A股市场流行，融资总额一度突破万亿，再加做空工具日益多样化，各种利益体有有所不同表达意见，A股盈利模式已非往日的“单边做到多”。

谨防“黑天鹅”飞向自己，毫无疑问是2015年广大投资者必须留意的问题。在此，《每日经济新闻》记者为您辨别出有2015年有一点警觉的八大类“黑天鹅”。

　　潜在风险1　　A股“不死鸟”神话将落幕谨防注销股　　每日经济新闻记者朱秀伟　　辨别A股历史难于找到，每年底都是ST板块最疯狂的时候，但2014年毕竟个车祸。　　2014年11月16日，《关于改革完备并严苛实行上市公司注销制度的若干意见》月生效，这被业内称作史上最严“注销新规”。该注销新规突破了按业绩取决于否注销的容许，将注销范围不断扩大至“欺诈发售和根本性信息透露违法情形，公司股票交易被实施注销风险警告”。

这标志着没业绩亏损的上市公司也有可能被注销。毫无疑问增大了投资者遭遇“黑天鹅”的概率。　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新最近对媒体回应，“注销制度新规中"因欺诈发售或根本性信息透露违法行为实行强迫注销的规定"的条款将不会对目前的上市公司起着仅次于的威慑起到。”　　2014年12月以来，早已有多达30家上市公司公布注销风险预警公告。

统计资料表明，在这些公司中，逾七成的公司被立案调查的原因主要是因涉嫌信息透露违规。其中22家已被中国证监会立案调查。这22家中，有14家在上交所上海证券交易所，4家在深交所主板上海证券交易所，4家在深交所中小板上海证券交易所。

比如*ST广夏(000557，SZ)、三木集团(000632，SZ)、*ST中富(000659，SZ)、荣丰控股(000668，SZ)、恒星科技(002132，SZ)、键桥通讯(002316，SZ)、科伦药业(002422，SZ)、诚上光电(002638，SZ)、风神股份(600469，SH)、青鸟华光(600076，SH)、*ST国创(600145，SH)、*ST成城(600247，SH)等。　　在这30余家上市公司中，有一个明显特征就是有三分之一来自ST板块，所以2015年注销“黑天鹅”的重灾区有可能来自于此，投资者要高度警觉。　　此外，2014年12月9日公布风险提醒公告的博元投资，或将沦为注销新规实行以来的首家注销公司。

　　潜在风险2　　两融标的或再行遭到“黑天鹅”警觉爆仓　　“今年(2014年)A股的牛市，相当大程度上是由于A股正处于特杠杆周期，特别是在是单方面的融资购入占到绝对多数，所以类似于獐子岛、成飞集成等两融标的一旦遭遇"黑天鹅"事件，杀伤力极大，2015年也一定会有某种程度的事件出来。”深圳太和投资公司投资总监王亮向记者说道。　　重组中止，成飞集成(002190，SZ)又给A股加到了一只大大的“黑天鹅”，13亿元融资盘的“命运”给军工股的抹黑录了个蛇尾。

　　此外，2014年12月18日，在没什么征兆的情况下，比亚迪股份(01211，HK)忽然下跌，盘中跌幅超过47%，缔造该股历史纪录。随着股价下跌，各种传闻四处传播，但均遭公司坚称。

　　实际情况有可能是自然人股东爆仓所致。据界面报导，香港一名融资购入股票的自然人股东瞬间爆仓。由于比亚迪股票早已暴跌止损位，该自然人股东在券商处质押的股票被电脑系统自动擅自售出平仓。

　　不论是成飞集成还是比亚迪，或者是更加早于的昌九生化、重庆啤酒(600132，SH)，持有人其股票的投资者遭遇“黑天鹅”后的损失毫无疑问是惨烈的。　　随着杠杆交易在A股流行，融资总额一度突破万亿，再加做空工具日益多样化，各种利益体有有所不同表达意见，A股盈利模式已非往日的“单边做到多”，谨防“黑天鹅”飞向自己，毫无疑问是2015年广大投资者必须留意的问题，要警觉杠杆交易背后的风险。

　　特别是在是融资余额占到流通市值比例较高的公司须要更为推崇。统计资料表明，一拖股份(601038，SH)、国民技术(300077，SZ)、蒙草抗旱(300355，SZ)、鸿博股份(002229，SZ)、荣之联(002642，SZ)、华平股份(300074，SZ)、鹏欣资源(600490，SH)、电广传媒(000917，SZ)等公司的融资余额占到流通市值的比例较高。一旦这类公司经常出现“黑天鹅”，那么融资盘的风险将集中于获释。

　　潜在风险3　　卢布下跌谁不会步其后尘?　　尽管俄罗斯总统普京信心十足，但卢布下跌这只“黑天鹅”早已反映出有了极大的杀伤力。　　2014年12月17日，吉利汽车(00175，HK)发布公告称之为，预期截至2014年12月31日，公司年度净利润将上升大约50%。当日其股价跌幅约16.99%。

吉利汽车说明为“本公司于俄罗斯的业务所算入之并未构建外汇外汇亏损”。分析指出，近期俄罗斯货币卢布的大幅升值，是吉利汽车在此时公布盈利预警的主要原因。

　　近年来，俄罗斯市场是中国车企重点布局的海外市场之一。据《每日经济新闻》记者理解，吉利、长城、奇瑞及力帆等车企都在进占俄罗斯市场。

2014年中国车企在俄罗斯的经销店追加161家，总数超过668家，大约占到俄汽车经销商总量的16%。　　“卢布升值造成吉利在贴现账款上损失了8亿元人民币。

”一位不愿明示的证券公司港股分析师向《每日经济新闻》记者回应，由于吉利对俄罗斯的业务主要用于卢布展开承销，在经销商卖车回款等中间环节中，卢布汇率经常出现大幅度暴跌而造成利润损毁。　　不仅是卢布，不少新兴国家的货币某种程度经常出现了问题。据第一上海证券的统计资料，截至2014年12月18日，印度尼西亚盾创6年新高(现报1美元兑12672盾)，泰国铢创4年半新高(现报1美元兑32.9铢)，越南盾已跌到将近历史低位(现报1美元兑21388盾)，马来西亚林吉特创5年新高(现报1美元兑3.48林吉特)，巴西雷亚尔创9年新高(现报1美元兑2.74雷亚尔)。

　　在全球化日益了解的今天，A股上市公司已是全球布局，类似于卢布下跌这样的“黑天鹅”是有一点警觉的。特别是在国际业务占到较为低的上市公司，投资者不妨打起十二分的精神严肃检视。

　　此外，投资者还要紧密注意人民币的走势，截至2014年12月18日收盘，人民币币值美元债券汇率报6.2163，升值188个基点，刷新5个月收盘新高。　　潜在风险4　　大宗商品价格走势变幻莫测　　根据安信证券分析师低善文的近期研究成果，“大宗商品的熊市，大部分是股票的牛市;大宗商品的牛市，无一例外对应股市的熊市。”　　目前是大宗商品的熊市。

做生意社的大宗58榜表明，以原油派，牵涉到能源、化工和钢铁等多数品种价格刷新周期内低于纪录，成品油板块集中于创意较低，汽油、柴油、燃料油的价格争相创下3年来的低于纪录。纺织板块中，以皮棉、PTA为代表的品种也陆续缔造3年新高。钢铁品种如线材、无缝管等价格之后创下10年来新高纪录。

　　作为世界工厂，以制造业居多的A股上市公司，大宗商品价格毫无疑问对其影响深远影响。　　当然，在有些公司获益大宗商品熊市的同时，亦有部分公司遭到损失。比如，原油价格下跌，原油铁矿，还包括上游油田公司、油服公司、页岩气等明显于是以涉及、大部分供需结构偏弱的化工品公司，毫无疑问是损毁的。　　似乎，大宗商品变幻莫测的走势，有可能在2015年导致新的“黑天鹅”。

在A股上市公司中，业绩与某类大宗商品价格息息相关的，投资者要高度警觉。　　此外，2014年大宗商品价格争相下跌后，2015年大宗商品价格否不会有强大声浪?这某种程度是有一点投资者考虑到的问题。

　　潜在风险5　　通缩冲击轻资产和消费企业　　每日经济新闻记者王耀龙　　“通缩!当前中国经济最重要的艰难之一是通缩。”近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平在一则报告中回应。　　《每日经济新闻》记者注意到，11月中国CPI同比快速增长1.4%，创2009年11月以来低点，预期快速增长1.6%，上月快速增长1.6%。

11月PPI上升2.7%，倒数33个月下降，预期上升2.4%，前值上升2.2%。11月CPI、PPI双双不及预期，表明通缩阴影开始显出，中国还不存在更进一步货币严格的空间。对于这样的数据，申万宏观认为，中国面对不利的通货紧缩风险。

　　那么，通缩的成因是什么?给市场又将带给哪些影响?　　任泽平回应，从当前通缩的成因看，主要是生产能力不足、市场需求严重不足、信用膨胀和大宗商品熊市。当前中国经济正处于增长速度换档期，新旧快速增长动力正在后半段，原有快速增长模式遗留下来的不足生产能力出有清较慢，经济持续上行造成市场需求严重不足。

　　另一方面，部分行业由于获益于生产成本的上升，在通缩环境下可能会经常出现企业利润的提高。　　申万宏观预计中国将再度转入严格周期，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。　　那么，在这样的大背景下，投资者该回避哪些风险，又有哪些板块可以挂钩呢?深圳市挺浩投资董事长康浩平回应，通缩对市场整体是有利的，但从现在的形势来看，还是要卖蓝筹，“今年蓝筹早已上涨了40%，2015年应当会上涨这么多了，但还是不会较慢下跌，银行、保险和公用事业都是不俗的自由选择。

”　　任泽平回应，在大宗商品熊市周期下，未来随着通缩的减轻，钢铁、有色冶金、石油加工及交运设备生产等中下游行业获益于成本上升，景气度将显著提高;石油、燃气和铁矿石等上游行业景气显著上升。未来如果大宗商品熊市触底声浪，行业景气轮动的顺序将反过来。　　潜在风险6　　登记制预期下壳价值渐渐消失　　对于国务院常务会议“抓住实施股票发售登记制改革方案”的具体表态，中信证券直言：“近期发售登记制草案的可能性较小。”　　登记制将对A股市场导致什么样的明确影响?　　《每日经济新闻》记者注意到，中信证券指出，登记制为的发售将激化中小盘股分化。

未来实行的登记制有可能再行从创业板开始试点，持续盈利指标放开后，大批量较低盈利能力、高成长空间的新兴茁壮公司将上市。不受此预期影响，当前A股中小盘股走势或激化分化。再行变换注销常态化、壳价值渐渐消失、监管层强化对以市值管理名为违规抹黑股价不道德的压制等因素，部分被热炒过的高估值、小市值、缺少业绩承托的绩差股调整压力惧更进一步增大。

　　深圳市挺浩投资董事长康浩平指出，登记制下大票和小票不会经常出现分化，“高估值，缺少业绩承托的中小盘股调整压力大，但有题材、有实际业绩、有预期的不会好一些。”　　杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎回应，登记制预期下，个股或将重返确实的价值，“不回避登记制后我们能看到大片的仙股经常出现，主板的垃圾股和壳股票将是仙股的聚集地，到时这些股票的价值都将消失。”回应，陈晓虎的投资策略是：卖ROE(净资产收益率)小于15%的、价格被高估的股票。

　　登记制会转变市场预期是众所周知的，那么，如果中小盘股经常出现分化，可能会在什么时候经常出现呢?中信证券预计登记制2015年年中实行的概率较为大。　　广证恒生回应，根据媒体报道，IPO登记制将通过三步构建：第一步，2014年内发售登记制改革方案;第二步，2015年5～6月改动后的新《证券法》面世;第三步，2015年末前月实行登记制。

　　综合几家券商的观点，2015年下半年实行登记制为的概率较小，预计这将对小市值股票带给压力。　　潜在风险7　　外资从A股后撤沪港通或净流入　　12月17日，沪港通月开闸满月。数据表明，通车一个月来，沪港通成交价总体酸甜，总计有678亿元人民币流向A股，90亿元人民币流向港股市场，“南冷北热”格局持续。　　截至12月17日收盘，沪股通当日用于6.48亿元，每日130亿元限额还剩下123.52亿元(余额占到比95%);港股通仅用于4.30亿元，每日105亿元额度还剩下101.70亿元人民币。

自11月17日沪港通通车以来，港股合总额度2500亿元中，剩下2410亿元，总计用于90亿元，沪股通3000亿元中总额度中，剩下2322亿元，总计用于678亿元。　　在2014年12月初可怕的下跌行情中，散户们乘机入市，A股开户数节节上升，但QFII们却在乘机挤兑，沪港通通车后，资金流动是双向，尽管2014年沪港通对A股感兴趣，呈现净流入状态，那么2015年外资否不会挤兑?外资的流入否不会对A股导致压制?这某种程度有一点投资者警觉，特别是在是沪股通资金的重仓股。　　回应，深圳市挺浩投资董事长康浩平指出，外资流入对A股的影响不是相当大，因为其总量占到比并不大。不过，康浩平警告投资者要重点注目沪港通资金重仓股，如果港股有补涨市场需求，沪港通资金有可能从A股流入。

　　不过，杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎则具体回应不接纳A股的上涨，他指出现在A股的走势相当严重背离理性长时间的逻辑以及经济基本面。相比之下，港股却十分理性，走势完全符合经济基本面。“最近三个月以来，AH股溢价指数下跌30%，在同股同权且有沪港通地下通道的情况下，两市短短几个月背离30%。从个股的看作更加显著，大把蓝筹股差价在50%～100%，哪个市场更加有效地更加理性已是一目了然。

”陈晓虎回应。　　综合两位投资基金人士的众说纷纭，在港股更加合乎经济基本面和有补涨市场需求的前提下，沪港通资金有可能从A股向港股分流，投资者不应留意这一趋势。

　　潜在风险8　　美股否落幕牛市　　一度牛冠全球的美股，近来开始减慢了下跌的步伐，标普500指数在2014年12月5日碰低2079.47点以后经常出现倒数消息传递，2014年12月8日~16日堪称倒数暴跌收阴，亚太主要股指也随之走低，这毫无疑问不会对日益带入全球金融体系的A股市场产生适当的影响。　　美股持续下滑的走势沦为全球金融市场的主要风险来源，美联储否不会提早加息、美股否就此结束此前的牛市行情，而A股又能否挣脱美股的影响，再次走进独立国家行情?这些问题沦为市场人士近来尤为注目的话题之一。

深圳市挺浩投资董事长康浩平指出，政府实施货币严格和大力的财政政策、前进一带一路、国际油价暴跌等因素皆不会对A股产生大力的影响，A股不会恢复正常下跌，但会像最近这样疯涨。不过，A股能否挣脱美股影响、走进独立国家行情却很差确认。　　按照康浩平的辨别，如果美股2015年落幕牛市，而A股没能走进独立国家行情，那么，2015年A股有可能经常出现消息传递，而美股的牛市早已持续了近六年，不存在消息传递市场需求，预计今年的热点科技类板块，特别是在是互联网板块将首当其冲。

　　目前来看，互联网概念个股占据较小比例的中概股现在早已有了大幅度调整。虽然目前A股互联网概念板块在A股行情造就下走势不俗，但是每次中概股互联网板块的下跌都会引起同步效应，投资者必需引发推崇。

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